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金市的阿喀琉斯之踵:不跨过这个坎,狂欢难以持续

作者:青海伟仁商品交易中心  来源:青海伟仁商品交易中心  日期:2017-12-25 13:35:03 

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  黄金价格今年以来已飙升了28%,表现十分靓丽,但是路透专栏作家罗素(Clyde Russell)周二(8月2日)撰文称,中国与印度很可能成为黄金的致命弱点,抑制金价进一步上涨。

  年初至今,多种因素都在为黄金助力:美联储加息一推再推、股市起伏不定、负收益率大行其道、特朗普很有可能当选、市场对全球经济前景的普遍担忧。那到底是什么阻碍了黄金的未来涨势呢?

  最主要的障碍其实最容易为市场所忽略:全球最大的两个实物黄金消费者——中国和印度——近期需求简直萎靡不振。

  先是中国。据伦敦金属咨询公司GFMS Ltd.数据,中国的黄金珠宝需求在第二季度猛跌至83.8吨,较第一季度跌幅几近36%,较去年同期下降24.1%,而珠宝需求占中国黄金总需求的60%。作为世界最大的黄金消费国,中国在第二季度的表现可说是2009年以来最差。GMFS称:

  “更坏的消息是,这一下降趋势到现在丝毫没有探底的迹象。”

  香港是国外黄金进入中国大陆的主要渠道,而该城市6月黄金进口量出现了38.5%的降幅,这进一步加深了市场对中国黄金需求疲弱的担忧。据香港政府统计处数据,中国的净黄金进口从5月的115.29吨猛跌至6月的70.886吨。

  印度也好不到哪里去。据GFMS数据,该国7月黄金进口量预计为20吨,为3月以来最低,较去年同期暴跌79.3%。实际上,印度的珠宝消费量在第二季度就显示疲态,只有69.2吨,较去年同期更是下跌了56.3%。去年印度的珠宝总需求为674.5吨,而今年上半年只有142.1吨。

  尽管从经验来看,这两个国家的实物黄金需求往往在下半年出现回弹,但今年的总需求无论如何也接近不了去年的水平。

  罗素分析,印度的黄金需求缩减主要是因为进口价格走高;中国方面,经济增速放缓(特别是还在苦苦挣扎的制造业)抑制了消费者对于黄金的追捧,尤其是以人民币计价的黄金价格至今已上升了30.5%,比美元计价的涨幅要大得多。

  实际上,如果不是黄金ETF上半年录得仅高于去年同期4吨的库存,那么金价的涨幅很可能不会那么大。在短期内,黄金的前景很有可能取决于ETF能否继续吸引投资者,因为现货价格与ETF总持仓量高度相关。ETF持仓量7月11日从去年年底的4010万盎司升至5660盎司,随后几周便趋向平衡。

  考虑到美联储的加息计划再次跳票、全球经济与政治风险仍然层出不穷,市场仍有充足理由期待投资者为黄金ETF提供支撑。然而,除非实物黄金需求回升,那么黄金在上半年的强劲表现难以持续到下半年。